■新華社記者 潘清 桑彤
  12月的中國股市,註定成為世界矚目的焦點。5日,滬深股市以逾1.07萬億元的驚人總量,再度改寫全球股市單日成交紀錄。
  在資金面減壓的背景下,藍籌股“暴動”引領A股頻頻創出新高和天量。是什麼力量在推升股市?走出長期低迷的陰霾,A股是否已經完成了牛熊切換?
  非對稱降息“點燃”A股
  5日,A股盤中現寬幅震蕩,成交也驟然放大。截至收盤,兩市分別成交6392億元和4349億元,以逾1.07萬億元的總量創下了全球股市的單日成交“之最”。
  站在高點回眸,11月21日降息通道開啟成為這一輪行情的“導火索”。
  華鑫證券投資總監仇彥英分析認為,有別於今年以來多次實施的定向寬鬆和政策微刺激,此次降息被市場解讀為政府開始發力刺激經濟增長。在對經濟增長前景預期轉向樂觀的背景下,周期類股票快速反彈,尤其是直接受益的券商等權重板塊集體走強,帶動股指頻創新高。與此同時,投資者入市意願增強導致市場成交持續放大,並屢屢創出天量。
  南方基金首席策略分析師楊德龍則表示,儘管PMI等指標顯示當前宏觀經濟依然偏弱,但近期出台的多項政策舉措顯示,決策層降低實體經濟融資成本的決心十分堅決。
  “在這一背景下,市場無風險利率和風險溢價將保持下降態勢,從而對A股形成利好。”楊德龍說。
  多領域改革提供內生動力
  新高和天量並非一蹴而就。從今年5月開始的罕見“月線七連陽”,為其進行了有效的鋪墊。
  在業界看來,2014年以來多領域深化改革持續推進,為A股持續上行提供了內生動力,也改善了投資者的風險偏好。
  從年初開始,中央深化改革領導小組先後舉行了七次會議,財稅體制、戶籍制度、司法體制、央企負責人薪酬制度、媒體融合發展、土地流轉、科技計劃等領域重大改革舉措相繼出台,為A股持續營造著熱點和主題。
  資本市場本身的改革也在提速。5月9日,國務院發佈 《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》,被市場解讀為政府對股市的高度關註和呵護,也成為本輪行情啟動的原動力。
  與此同時,滬港通開啟內地資本市場開放新紀元,在拉動滬市低估值藍籌股、抬升A股估值中樞的同時,也令投資者看好未來跨境雙向投資進一步開放帶來的機會。
  從更長時間段觀察,近年來政府大力提倡發展直接融資的政策基調,為本輪行情埋下了“伏筆”。
  值得註意的是,向來被視為股市最重要驅動因素的基本面,並未能為這波行情提供支撐。今年第三季度,GDP同比增長7.3%,在前一季度基礎上繼續回落。對此,嘉合基金副總經理李宇龍表示,在化解中國經濟當前面臨的結構性矛盾的同時,深化改革正逐步提高其增長的可持續性。“伴隨經濟‘新常態’概念被廣泛接受併成為投資者新的一致預期,經濟趨勢增長率下移對股市的負面邊際影響正在衰減。”李宇龍說。
  A股“牛熊切換”尚存爭議
  值得註意的是,與以往資金偏愛小盤股不同,本輪行情的熱點在大盤藍籌股之間頻繁切換。除了直接受益市場活躍的券商板塊持續走強外,銀行、保險、能源、有色金屬、建築工程、煤炭等多個權重板塊都曾出現在領漲位置。12月4日,“石化雙雄”更罕見地雙雙漲停,帶領滬深股指暴漲約4%。
  截至5日,代表兩市大盤藍籌群體表現的滬深300指數收報3124.89點,兩個交易周內累計上漲20.96%。
  藍籌股“暴動”,也讓不少機構作出了牛熊切換的判斷。星石投資總經理、首席策略師楊玲表示,一輪以低估值藍籌股為主線的大行情正全面展開。知名投行摩根士丹利則高調預測中國股市將出現“超牛”行情。
  不過,來自嘉合基金的觀點認為,在宏觀經濟仍處於轉型期的背景下,很難出現持續性的超級系統性機會。
  值得註意的是,與2007年那一波“超級牛市”中雞犬升天的景象不同,本輪行情中滿倉踏空並非個別現象。這或從一個側面印證了“結構性牛市”的判斷。
  事實上,所謂牛市並沒有統一的標準,牛熊之間也缺乏鮮明的邊界。偏低的估值需要修複,但過度的透支也終要回歸。
  2007年的狂漲暴跌,已經讓盲目樂觀者付出過慘痛的代價。希望類似的大喜大悲,不會在七年之後重演。
  (據新華社上海12月5日電)  (原標題:藍籌“暴動”,A股“牛熊切換”?)
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